تحلیلی به قلم دکتر سیدوفا مشکوة، سردبیر ارشد اقتصادی
به گزارش ایران ریپورتس، در تحولی که معادلات بازارهای کالایی را دستخوش تغییر کرده، بانک سرمایهگذاری گلدمن ساکس در اقدامی قابل تأمل، چشمانداز قیمتی خود برای اونس طلا در افق پایانی سال ۲۰۲۶ میلادی را با کاهشی ۵۰۰ دلاری مورد بازنگری قرار داد و هدف پیشین را از ۵,۴۰۰ دلار به ۴,۹۰۰ دلار تقلیل داد. این عقبنشینی محسوس از سنگر صعودی، در شرایطی رقم میخورد که امید به چرخش کبوتری فدرال رزرو در سال جاری، چونان برف در آفتاب بهاری، در حال ذوب شدن است.
معمای خروج سرمایه از ETFها؛ شرق در برابر غرب
تحلیلگران ارشد این نهاد مالی والاستریت، هسته مرکزی این کاهش هدف قیمتی را در چشمانداز ضعیفترِ جریان ورود سرمایه به صندوقهای قابل معامله در بورس (ETF) جستجو میکنند؛ موتور محرکهای که در ماههای اخیر به وضوح از نفس افتاده است. دادههای میدانی شورای جهانی طلا (WGC) تصویری نگرانکننده را ترسیم میکند: تنها در ماه مه، این صندوقها شاهد فرار سرمایهای حدود ۲ میلیارد دلار بودهاند. اما زنگ خطر واقعی در جایی به صدا درآمد که قاره آسیا، این موتور رشد تقاضای فیزیکی جهان، برای نخستین بار از اوت ۲۰۲۵ به محدوده منفی خروج سرمایه لغزید. این در حالی است که سرمایهگذاران اروپایی همچنان رویه مثبت ورود سرمایه را حفظ کردهاند، هرچند این جریان نتوانسته زخم خروج سرمایه از بازارهای شرقی را ترمیم کند.
بازار آپشنها و افزایش شرطبندیهای نزولی
این موج بدبینی، رد پای خود را به وضوح در بازار مشتقات و قراردادهای اختیار معامله حک کرده است. شاخصهای رصد موقعیتگیری در بازار آپشنها نشان از آن دارد که تقاضا برای قراردادهای فروش (Put Options) در مقایسه با قراردادهای خرید (Call Options) به بالاترین سطح خود در چندین سال گذشته جهش کرده است. این چولگی منفی در بازار آپشنها، به زبان سادهتر، بدان معناست که معاملهگران حرفهای با گشودن چتر حمایتی، خود را برای سناریوی تداوم ریزش قیمتها آماده میکنند.
تغییر فاز انتظارات از سیاست پولی آمریکا
گلدمن ساکس همچنین بر انگشت اتهام خود به سمت تغییر انتظارات از سیاست پولی ایالات متحده نشانه رفته است. اقتصاددانان این بانک اکنون بر این باورند که جدول زمانی کاهش نرخ بهره فدرال رزرو نه تنها عقب افتاده، بلکه اساساً به سال آینده میلادی موکول شده است. گلدمن در گزارش تحلیلی خود هشدار داده که اگر ورق به طور کامل برگردد و جروم پاول و همکارانش به جای کاهش، حتی گزینه افزایش نرخ بهره را روی میز بیاورند، قیمت طلا میتواند در یک سناریوی فروپاشی، تا کانال ۴,۴۰۰ دلار در هر اونس نیز سقوط کند. در این فضا، جذابیت طلا به عنوان پناهگاه امن داراییها در برابر تورم و ریسکهای ژئوپلیتیک به شدت کاسته خواهد شد.
تنها حامی بازار: اصرار بانکهای مرکزی بر خرید
با این وجود، همه امیدها از دست نرفته است. در میان انبوه نشانههای نزولی، تنها لنگری که میتواند کشتی طلا را در طوفانهای پیش رو حفظ کند، تقاضای سیریناپذیر بانکهای مرکزی جهان است. نهادهای پولی بزرگ، به ویژه در بازارهای نوظهور، در استراتژی «دلارزدایی» از ذخایر خود مصمم به نظر میرسند. بر اساس دادههای موجود، سرعت خرید شمش توسط این نهادها در ماه آوریل دوباره شتاب گرفته و این عامل میتواند به عنوان یک کف قیمتی روانی، از سقوط آزاد فلز زرد جلوگیری کند.
اکنون نگاه سرمایهگذاران جهانی به نشستهای آتی فدرال رزرو دوخته شده است؛ جایی که باید دید طلا، این دارایی کهن، میتواند از آزمون سخت سیاستهای انقباضی سربلند بیرون آید یا خیر.