تحلیل اختصاصی ایران ریپورتس – دکتر سیدوفا مشکوة، سردبیر ارشد اقتصادی
دادههای تورمی ایالات متحده بار دیگر زنگ خطر را برای بازارهای جهانی و به تبع آن بازار داخلی ایران به صدا درآورده است. شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی (PCE) که معیار محبوب فدرال رزرو برای سنجش تورم است، در ماه می ۲۰۲۶ با جهشی غیرمنتظره از کانال ۴ درصد عبور کرد و رکورد ۴.۱ درصدی را به ثبت رساند. این بالاترین سطح تورم در سه سال اخیر است و عملاً سناریوی توقف سیاستهای انقباضی را از روی میز سیاستگذاران پولی آمریکا حذف میکند.
بنزین و گاز، آتش زیر خاکستر تورم
بررسی ریزدادههای وزارت بازرگانی آمریکا نشان میدهد که جهش قیمت انرژی، متأثر از التهابهای ژئوپلیتیک خاورمیانه، عامل اصلی شوک تورمی ماه می بوده است. با این حال، آتشبس شکننده میان واشنگتن و تهران که به ریزش ۱۵ دلاری قیمت نفت برنت انجامید، موقتاً فشار از روی شاخص انرژی برداشته است. اما به گزارش ایران ریپورتس، تحلیلگران ارشد کپیتال اکونومیکس هشدار میدهند که «تورم چسبنده خدمات» جای نگرانی دارد. رشد لجامگسیخته هزینههای مسکن و بیمه، هسته سخت تورم را تشکیل داده و بعید است با کاهش قیمت بنزین، از سفتی آن کاسته شود.
زهر سهگانه برای بازار طلا
انتشار این گزارش، موجی از فروش را در بازارهای کالایی به راه انداخت. طلای جهانی در واکنش به افزایش احتمال بالا رفتن نرخ بهره در سپتامبر، برای نخستین بار از ابتدای ۲۰۲۵ به زیر مرز روانی ۲۰۰۰ دلار سقوط کرد و هر اونس تا ۱۹۴۰ دلار پایین آمد. این زهر سهگانه برای دوستداران فلز زرد بود: تقویت شاخص دلار، جهش بازده اوراق قرضه خزانهداری، و کاهش جذابیت داراییهای بدون بازده.
تبعات در بازار تهران؛ سکه در مسیر اصلاح عمیق؟
این شوک بینالمللی به سرعت خود را در تالار شیشهای فردوسی نشان خواهد داد. با توجه به همبستگی سنتی قیمت طلای جهانی با سکه امامی، میتوان انتظار داشت که حباب سکه تحت فشار مضاعف قرار گیرد. باید توجه داشت که کاهش اونس جهانی در مقطع فعلی با ثبات نسبی نرخ دلار در بازار آزاد همراه شده است؛ این ترکیب میتواند منجر به افت دستهجمعی قیمتها در بازار فلزات گرانبهای داخلی شود. معاملهگران بازار سکه که هنوز زخم ریزشهای اخیر را التیام ندادهاند، اکنون باید خود را برای سناریوی افزایش مجدد نرخ بهره فدرال رزرو آماده کنند.
موتور پرمصرف آمریکایی؛ مانع بزرگ فدرال رزرو
نکته جالب توجه در دادههای دیروز، تناقض میان تورم بالا و ولخرجی مصرفکنندگان آمریکایی بود. مخارج مصرفی ۰.۷ درصد رشد کرد که بسیار فراتر از پیشبینیهاست. بازگشت مالیاتها و رونق بازار سهام، جیب آمریکاییها را پرپول نگه داشته است. این یعنی تقاضای کل همچنان داغ است و فدرال رزرو چارهای جز بالا بردن هزینه وامها برای خنک کردن اقتصاد ندارد. بازارهای آتی هم اکنون احتمال افزایش ۲۵ صدم درصدی نرخ بهره در نشست سپتامبر را بالای ۶۲ درصد قیمتگذاری میکنند.
جمعبندی ایران ریپورتس:
تا زمانی که فدرال رزرو سیاست سختگیری پولی را رها نکند، دوران طلایی طلا به تعویق خواهد افتاد. کاهش تنشهای سیاسی اگرچه موقتاً قیمت انرژی را مهار کرد، اما غول تورم خدمات همچنان بیدار است. فعالان بازار داخلی باید ضمن رصد لحظهای مذاکرات صلح و نوسانات دلار، خود را برای افت بیشتر بهای اونس در کوتاهمدت آماده کنند. به نظر میرسد کف ۱۸۵۰ دلاری که گلدمن ساکس برای طلا ترسیم کرده، دور از دسترس نباشد.